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从行情前瞻2018年金融市场四部曲之二:重生(首发

2018-08-08 16:12编辑:rongjingufen.com人气:


原标题【CMCMarkets 2018年市场前瞻系列(二)重生】。以上新标题由汇通网“析若”拟定,意在抛砖引玉。

【本文系列主题将分为四个篇幅:变革、重生、机遇、回归对于美国、欧洲地区、亚太地区、以及商品等做出系统性的分析。】

在2016年的时候,2017年的欧洲一度被金融市场认为是可能爆出“黑天鹅”的区域,不过在法国大选中,当极右翼的勒庞最终败出,以及德国大选中默克尔的连任,“右翼”风险似乎暂时消退了。

但是,伴随加泰罗尼亚的独立预期,以及18年一季度3月的意大利大选等政治问题,欧洲右翼是否会重新到来?18年开年的欧元可能面临的更多是不确定性。

从此次欧右风波的开始,其本质还是在于经济问题上,欧盟的经济局限在于“货币从整,财政从分”,即统一货币政策,欧元官方利率由欧洲央行制定;然各国财政情况不同,各国对于欧元的财政问题有各国自行制定。下文我们先从此次欧债危机回忆起。

【欧元区---经济重心提升,右翼不确定性依存】

温故

从行情前瞻2018年金融市场四部曲之二:重生(首发

上述图表为美元指数2010年段4月至2012年中询的走势,我们在图中标识出了三个时间段,

分别为2010年4月至6月;2010年11月至12月;2011年9月至2012年1月、7月;分别对应了欧债危机的三个导火索,希腊、爱尔兰、(意大利+西班牙+葡萄牙)。

第一阶段:希腊危机

起因:高福利社会保障导致财政压力过大,2009年10月,希腊政府宣布09年政府财政赤字和公共债务占GDP的比例预计将分别达到12.7%和113%的水平,远超欧盟《马斯特里赫特条约》规定的3%和60%的上限。当年12月,惠誉、标普、穆迪等三大国际评级机构分别下调希腊主权债务评级,希腊债务危机爆发。

2010年4月,三大评级机构再次下调希腊评级,5月希腊救助机制启动,欧盟及IMF相继批准总额超万亿的希腊援助计划。欧债危机才有所缓解,第一阶段结束。

期间欧元兑美元大幅下跌15.2%,美元指数大涨13.2%(10年4月---6月)。在欧盟及IMF批准希腊援助计划后,美元指数仍继续上涨了近一个月才到达短期高点。

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这一阶段,市场对欧债危机的认识开始加深,由起初对希腊债务危机本身的关注转为对希腊债务危机蔓延的担忧。

第二阶段:爱尔兰危机

起因:2010年因国内房地产泡沫破裂导致银行坏账剧增,加之金融危机的外部作用,爱尔兰五大银行均面临破产风险。爱尔兰政府决定对国内银行进行全面救助,瞬间急剧增加了财政支出压力。

2010年9月底,爱尔兰政府宣布当年财政赤字会骤升至GDP的32%,达欧盟《马斯特里赫特条约》规定的3%上限的十倍有余。

当年11月2日,爱尔兰5年期债券信用违约掉期(CDS)费率创历史新高, 天龙八部私服,主权债务违约风险暴露,爱尔兰债务危机由此爆发。12月7日欧盟财长正式批准11月28日特别会议上的决定,同意为爱尔兰提供850亿欧元贷款。

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在短暂的第二阶段,美元指数的两个高点分别出现在2010年11月末至12月初和2011年1月上旬。

这一阶段,市场开始注意到意大利、西班牙这些国家Y-10大幅飙升,为第三阶段爆发打下伏笔。

第三阶段:意、西、葡陷入危机

起因:希、爱事件之后,欧盟各国财政预算不断上升,超过《马斯特里赫特条约》规定上限的国家也越来越多,三大评级机构频频调降各国评级,欧盟遭遇自诞生以来最严重危机的最坏阶段,甚至有解体的危险。

以意大利、德国两个主要欧元区经济体对比欧债危机时期的Y-10表现,从2011年中开始,意大利股指连日下滑10年期国债收益率更是攀升到6%以上的高位,意大利Y10与德国同期国债的利差达到了近400points,创下欧元区诞生12年以来的新高。

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对比经济模式,意大利在2004年之后,经济发展速度缓慢,政府负债率逐年递增一度至GDP水平的120%,在欧元区仅次于希腊的143%。再看德国Y10,作为当时欧盟经济体量最大的三个核心国,在危机第三阶段整体控制住了风险,确保自身不深陷危机。

再回到欧元/美元(EURUSD)中,欧债危机的三阶段中,从周期走势图来看,欧元并不是因危机“俯冲式”地直线下滑。

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(来源:天涯八卦网)

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